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株式投資のＰＡＲＴＮＥＲ　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

  　　　　　　　　　 　◎　ハロー！株式　◎　　　　　　2012/05/24 夕刊

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こんばんは。ａｑｕａです。

　株式市場は軟調な展開が続いていますが、その裏返しとして割安度は増して
います。

　例えば、ＰＥＲ（株価収益率）です。昨日終値ベースの日経平均株価の予想
ＰＥＲは１１倍ちょうど。リーマンショックの直後に１ケタ台になったことが
あり、それ以来およそ３年半ぶりの水準です。

　なお、当時は業績の急激な悪化を見越した低ＰＥＲで、数カ月後、製造業で
は工場の閉鎖が相次ぎ、期間工の解雇などが社会問題化しました。現在は業績
回復過程で超低ＰＥＲとなっています。

　ちなみに、米ダウ工業株３０種平均のＰＥＲは１１．５倍程度で、ほぼ日米
のＰＥＲが並んでいます。米株よりも日本株の方が高ＰＥＲとなるのが通常で
あるため、今回のことは極めて異例のことです。

　また、昨日終値ベースの日経平均株価のＰＢＲ（純資産倍率）は０．９１倍
で、その点からみても日本株は異例の安値水準にあります。

　騰落レシオは底値圏を示すとされる７０％を下回ることもあり、逆張り指標
のＲＳＩやＲＣＩといったオシレーター系指標も底値圏を示唆しています。

　割安度を積極的に評価すべき水準ではありますが、もちろんそうしにくい不
安材料があるため今のような状況となっています。投資家の不安心理を示す日
経ＶＩ（ボラティリティー・インデックス）は高水準にあり、不安の前では理
屈は通用しにくいということです。

　ただ、このようなことは底値圏ではよく見られること。現在の相場を各種指
標から見てみますと、過去の底値圏と同等、あるいはそれ以上に下げ過ぎの状
況となっていることは念頭におくべきです。



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　～目次～　　　　　　　　　 編集者：ａｑｕａ［ aqua@aqua-inter.com ］
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 １．今日の相場

 ２．主な材料

 ３．主な投資判断

 ４．評価損益率と空売り比率

 ５．編集後記








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【１】今日の相場　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＊＊
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◎日経平均　　　８５６３.３８（＋　　６.７８）△０.０８％
◎ＴＯＰＩＸ　　　７２２.２５（＋　　０.６８）△０.０９％

◎売買高概算　　１８億０１９７万株
◎売買代金概算　　１兆０１５５億円
◎時価総額　　２４９兆８０３０億円

◎値上り銘柄数　８１４　　◎（年初来）新高値　　　７
◎値下り銘柄数　６８２　　◎（年初来）新安値　３００
◎変わらず　　　１８０

◎騰落レシオ（２５日）７０.２６％

◎サイコロ（日経平均）５勝７敗　●●●○●●○●○○●○ ４１.７％

◎カイリ率（日経平均）２５日線比－６.３６％　７５日線比－９.８０％

◎為替　　（対ドル）　７９.４４　　（対ユーロ）９９.９１

◎出来高上位
　１.みずほ　　＜８４１１＞　　１１６円（＋　　２円）　９４,１５７千株
　２.三菱ＵＦＪ＜８３０６＞　　３４２円（＋　　３円）　７３,３６３千株
　３.シャープ　＜６７５３＞　　３９５円（＋　２６円）　５０,９５７千株
　４.野村ＨＤ　＜８６０４＞　　２６１円（＋　　２円）　４５,０３０千株
　５.マツダ　　＜７２６１＞　　１０４円（－　　４円）　４３,３３９千株

◎売買代金上位　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　 (円)
　１.三菱ＵＦＪ＜８３０６＞　　３４２円（＋　　３円）　２４,９４０百万
　２.キヤノン　＜７７５１＞　３１６０円（－　７０円）　２２,２２６百万
　３.シャープ　＜６７５３＞　　３９５円（＋　２６円）　１９,８３７百万
　４.トヨタ　　＜７２０３＞　３０６５円（±　　０円）　１９,７０９百万
　５.ファナック＜６９５４＞１３３６０円（＋１１０円）　１４,５０３百万


◆相場概況

　外国証券の寄付前の注文状況・・・売り１７１０万株　買い１４００万株

　本日の東京マーケットは日経平均株価が小幅高、前日比６円（０．０８％）
高の８５６３円で取引終了です。

　昨晩のＮＹダウは６ドル安となり、為替が１ユーロ＝９９円台の円高に振れ
たことを受け、朝方から軟調な展開。欧州連合（ＥＵ）非公式首脳会議で成果
が見られず、ギリシャのユーロ離脱懸念が再燃したこと、また５月の中国製造
業購買担当者景気指数（ＰＭＩ）の下落を受けて中国の景気減速懸念が改めて
意識され、１３：４５には下げ幅が６０円近くとなって８４９６円と８５００
円を一時下回る場面がありました。ただ、その８５００円どころでは一旦売り
が一巡。先高期待からの押し目買いも入り、引けにかけて下げ幅縮小からプラ
スに転じています。売買代金は概算１兆０１５５億円、上海総合指数は１２ポ
イント（０．５％）安の２３５０です。

　業種別では、海運、不動産、建設、銀行などが高く、精密、医薬品、自動車、
化学などが下げています。

　個別銘柄では、コンクリート橋梁トップクラスのＰＳ三菱が７２円高の４３
７円と大幅高。ＪＲ西日本が昨日、東海・東南海・南海地震に備え高架橋や駅
舎を中心に１０００億円を投じて耐震補強を進めると発表し、橋梁工事の需要
が広がるとの思惑から買いが入っています。橋梁老舗の日本橋梁もストップ高
となる８０円高の３３１円、宮地エンジニアリングも１２円高の１４０円と９
％を超す上昇となるなど橋梁関連が大きく値を上げています。

　カカクコムが１２３円高の２３８７円と大幅高。昨日の引け後に広告代理店
大手の電通との業務・資本提携を発表し、ネット広告での連携強化を好感した
買いが入っています。電通はカルチュア・コンビニエンス・クラブ（ＣＣＣ）
が保有するカカクコム株の約１５％に相当する８７５万株を取得します。電通
はＤガレージに続き、カカクコムの第２位の株主に浮上する見通しです。電通
は前日比変わらずの２２２９円です。

　シャープが２６円高の３９５円と５０００万株を超える商いを伴って上昇。
台湾の鴻海と中国で液晶の共同生産を開始と報じられ、材料視した買いが入っ
ています。同社が先端技術を供与、技術料は最大数百億円に達する見通しです。
資本提携を受けての事業強力の第一弾となり、改めて提携効果による業績改善
への期待が高まっています。

　大成建設が４円高の１９２円、清水建設が３円高の２６８円、大林組が９円
高の３１５円、鹿島が２円高の２０７円となるなど大手ゼネコンが軒並み高。
国際オリンピック委員会（ＩＯＣ）理事会が２３日に実施した２０２０年夏季
五輪開催都市の第１次選考で、東京、イスタンブール（トルコ）、マドリード
（スペイン）の３都市が通過したと報じられ、東京でのオリンピック開催が決
定した際の建設需要を睨んだ思惑買いが入っています。

　その他、福島第一原発の復旧作業に伴って防護服や手袋など保護具の需要拡
大のアゼアスが２４円高の４８４円、ＬＥＤの遠藤照明が１４０円高の２４８
０円、川崎汽船が７円高の１４４円、自動車向けダイカスト製品や金型を手掛
ける大豊工業が４６円高の９７５円、工具や工事関連用品の復興需要拡大中の
ＭｏｎｏｔａＲＯが６９円高の１４７６円と年初来高値更新、大日精化が１５
円高の３２７円、メガネトップが３３円高の８８１円と値を飛ばしています。

　尚、安藤建設が１６円安の９４円と下落して年初来安値更新。昼休み時間中、
２０１３年４月１日付でハザマ（１７１９）と合併すると発表。ハザマが存続
会社として安藤建を吸収合併し、安藤建株は１３年３月２７日で上場廃止とな
る予定です。安藤建１株に対し、ハザマ０．５３株を割り当て、前引け時点の
ハザマの株価１７６円を基準に割当比率から算出した安藤建の理論株価約９３
円にサヤ寄せする形となっています。ハザマは４円高の１７９円です。

　本日の新高値銘柄は、ツクイ、ＭｏｎｏｔａＲＯ、日東工業、コナカ、光通
信・・・等々です。






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【２】主な材料　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＊＊
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・気象庁の６～８月予報　関西電力管内は平年より暑く

・日銀月報、景気判断をわずかに前進　内需の底堅さで

・５月第３週の部門別動向、海外勢は５週連続売り越し

・シャープ、鴻海と中国で液晶パネル製造　技術供与も

・ハザマと安藤建が来年４月合併　安藤建株は上場廃止

・２０年夏の五輪、一次選考通過は３都市　東京も残る

・中国の５月のＰＭＩ速報値、前月から悪化　ＨＳＢＣ

・米ＨＰの２～４月期は減収減益　人員削減計画を発表



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【３】主な投資判断　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＊＊
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［ドイツ証券］
　新　規　　　Ａ (5802) 住友電工 　　　　　　　　　1,070円
　引上げ　Ｂ→Ａ (6645) オムロン　　　　　 1,540→ 2,050円

［メリルリンチ証券］
　据置き　　　Ａ (6773) パイオニア 　　　　　514→   400円
　据置き　　　Ａ (6796) クラリオン　　　　　 222→   245円
　据置き　　　Ｂ (6632) ＪＶＣケンウッド　　 355→   322円
　据置き　　　Ｃ (6816) アルパイン　　　　 1,032→   900円

［ＪＰモルガン証券］
　新　規　　　Ａ (5486) 日立金属 　　　　　　　　　1,300円

［モルガンＳＭＵＦＪ証券］
　据置き　　　Ａ (1983) 東芝プラント　　　　　　　 1,000円

［シティＧ証券］
　据置き　　　Ａ (7248) カルソニックカンセイ 610→   650円
　据置き　　　Ａ (7751) キヤノン　　　　　 4,600→ 4,400円
　据置き　　　Ｂ (4543) テルモ　　　　　　 4,000→ 3,100円

［野村証券］
　据置き　　　Ａ (6366) 千代田化工建設　　　　　　 1,150円
　据置き　　　Ａ (7261) マツダ 　　　　　　　　　　　180円

 ※３段階評価はＡ～Ｃ、５段階評価は１～５にて表記
 ※価格：各証券会社が判断する妥当株価



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【４】評価損益率と空売り比率　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＊＊
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　日経平均株価は３月２７日の１万０２５５円から、一昨日の８５５６円まで、
わずか２カ月間で約１７００円の急落となりましたが、足元では底値圏を示す
指標が増えています。


　まず「信用評価損益率」。

　これは個人投資家などが信用取引で買った株式の含み損益を表す指標で、通
常はマイナスの数値となります。評価損益率がマイナス１０％を超えて拡大す
るような場合は、信用取引で買い持ちしている投資家はかなりの損を抱えた状
態にあります。

　そして経験則では、マイナス２０％前後に悪化すると手仕舞い売りや追い証
を手当てするための換金売りが増え、相場が底打ちする可能性が高まります。

　ちなみに、５月１８日申し込み時点の最新の数値は、マイナス１９．７６％
にまで悪化し、昨年１１月２５日（マイナス２０．９６％）以来の水準となっ
ています。

　信用評価損益率の状態と相場の天底が一致するケースは多く、昨年は評価損
益率が最も悪化した１１月２５日に相場が底を打ち、翌週から上昇に転じてい
ます。

　次に「空売り比率」。

　この指標は東京証券取引所の売買代金に占める空売りの割合で、２００８年
１０月から公表が始まった比較的新しい指標です。

　空売り比率の上昇は弱気派が増えていることを表します。ただし、空売りは
将来の買い戻しを伴うため、空売り比率が上昇することは買い戻し圧力が強ま
っているということでもあります。

　この比率が高水準になりますと、空売りの持ち高がかなり膨らんだ状態であ
ることから、ふとしたきっかけで買い戻しが活発になり、相場が底入れするこ
とになります。その目安が空売り比率３０％です。

　ちなみに、昨日の空売り比率は３１％。変動を均した５日移動平均も２８．
７％に達し、０８年の統計開始以降の過去最高水準に近づいています。





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【５】編集後記                           　 mailto:aqua@aqua-inter.com
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ムードは感情、テクニカル指標は理性。感情的になれば理性は消散。とかくム
ードに流されやすい株式市場ではありますが、ふと冷静になってみますと多く
の指標が底値圏であることを示唆しています。
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　　～　最後までお読みいただきまして、ありがとうございました。～　　　
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～皆様のご投票、心から御礼申し上げます。～　＝６年連続受賞＝

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　　　　（０６年と０７年はマネー部門賞第１位）


◎まぐまぐ大賞２００８ http://www.mag2.com/events/mag2year/2008/#mon
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　　　「ハロー！株式」　マネー部門　第１位

　　　　（０６年から０８年まで連続受賞、０９年はコンテスト実施せず）


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