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  　　　　　　　　　 　◎　ハロー！株式　◎　　　　　　2012/06/12 夕刊

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こんばんは。ａｑｕａです。

　疾患が見つかるたびに対処療法で手当てを行い、その都度安堵しますが、次
から次へ転移するため全体としての状況は一向に改善しません。患部を切除し
ようとすれば全体が崩壊しかねず、安堵と失望を繰り返しながら徐々に悪化の
度合いが増してゆきます。

　このような経済状況を「スローパニック」と呼び、バブル崩壊後の不良債権
処理で抜本的な処理を行えなかった日本でも発生しましたが、現在の欧州はま
さにこれです。

　ところで、ユーロ圏ではこれまで、２０１０年５月にギリシャへ１１００億
ユーロ（１次支援）、同年１１月にアイルランドへ８５０億ユーロ、２０１１
年５月にポルトガルへ７８０億ユーロ、今年３月に再度ギリシャへ１３００億
ユーロ（２次支援）の支援を行い、今回のスペインへの最大１０００億ユーロ
の支援が実現すれば４カ国目となります。

　ギリシャ、アイルランド、ポルトガルの場合は信用力を失った国家への支援
でしたが、スペインの場合は銀行部門への支援にとどまるため先の３カ国と違
うと言われます。

　しかしながら、スペインが銀行救済で公的支援を行えば同国の財政はさらに
悪化します。金融市場での資金調達（国債発行）にも支障をきたす可能性が危
惧されつつあり、スペインの１０年債利回りは６．５％に上昇しました。

　国としての信用力を失ったギリシャの１０年債利回りは３０％前後に達し、
金融市場での資金調達は不可能となりました。ちなみに、国債利回りが７％を
超えてきますと、資金調達コストの上昇で財政が持続不可能になるため、その
水準は「危険水域」とされています。



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　～目次～　　　　　　　　　 編集者：ａｑｕａ［ aqua@aqua-inter.com ］
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 １．今日の相場

 ２．主な材料

 ３．主な投資判断

 ４．サブプライムと欧州問題

 ５．編集後記







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【１】今日の相場　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＊＊
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◎日経平均　　　８５３６.７２（－　８８.１８）▼１.０２％
◎ＴＯＰＩＸ　　　７２４.３７（－　　５.７０）▼０.７８％

◎売買高概算　　１５億５２２４万株
◎売買代金概算　　　　９４２７億円
◎時価総額　　２５０兆３０１９億円

◎値上り銘柄数　７１３　　◎（年初来）新高値　　７
◎値下り銘柄数　８３２　　◎（年初来）新安値　５１
◎変わらず　　　１３１

◎騰落レシオ（２５日）７５.４３％

◎サイコロ（日経平均）６勝６敗　○○●●●●○○○●○● ５０.０％

◎カイリ率（日経平均）２５日線比－１.４６％　７５日線比－９.０１％

◎為替　　（対ドル）　７９.６４　　（対ユーロ）９９.６３

◎出来高上位
　１.みずほ　　＜８４１１＞　　１１９円（－　　２円）　７１,１３７千株
　２.三菱ＵＦＪ＜８３０６＞　　３４７円（－　　４円）　４１,６８７千株
　３.太平洋セメ＜５２３３＞　　１６３円（＋　　４円）　３８,６０９千株
　４.野村ＨＤ　＜８６０４＞　　２６５円（－　　６円）　３６,２９５千株
　５.シャープ　＜６７５３＞　　４１３円（－　１１円）　３３,９５６千株

◎売買代金上位　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　 (円)
　１.グリー　　＜３６３２＞　１５９６円（＋１２６円）　３６,８９１百万
　２.キヤノン　＜７７５１＞　３２５０円（＋　１０円）　２１,２１４百万
　３.トヨタ　　＜７２０３＞　３０３５円（－　３５円）　１９,３８０百万
　４.ＤｅＮＡ　＜２４３２＞　１７６３円（＋　４２円）　１４,８５１百万
　５.三菱ＵＦＪ＜８３０６＞　　３４７円（－　　４円）　１４,３７０百万


◆相場概況

　外国証券の寄付前の注文状況・・・売り１７９０万株　買い１４４０万株

　本日の東京マーケットは、日経平均株価が前日比８８円（１．０２％）安の
８５３６円で取引終了です。

　スペインなどユーロ圏に対する根強い警戒感から昨晩のＮＹダウが１４２ド
ル安となったこと、円相場が対ドルやユーロで高止まりしていることを受け、
東京市場も朝方から売りが先行。９：０５には下げ幅が１７２円となって８４
５２円まで下落する場面がありました。ただ、昼過ぎに国際通貨基金（ＩＭＦ
）が円相場は中期的観点から幾分過大評価、日銀は資産買い入れ拡大などさら
なる金融緩和が必要との声明を発表し、為替がやや円安に振れたことで押し目
買いが入って下げ幅縮小。大引けは節目となる８５００円台を回復しています。
もっとも、１４～１５日の日銀金融政策決定会合や１７日のギリシャ再選挙な
ど重要イベントを控えて買い手控え気分は強く、売買代金は概算９４２７億円
と１兆円を下回っています。上海総合指数は１６ポイント（０．７％）安の２
２８９です。

　業種別では、建設、不動産、食品などが高く、石油、紙パ、証券、海運など
の下げが目立ちます。

　個別銘柄では、プレハブ建築などを手がける日成ビルドが１１円高の１２３
円と９％を超える大幅高。昨日の引け後に発行済み株式総数の５．７％にあた
る４００万株、金額で５億円を上限に自社株買いを実施すると発表し、株式需
給の改善を期待した買いが入っています。東日本大震災からの復興需要関連銘
柄として昨年人気化した経緯があります。

　日本ビルファンドが５０００円高の７０万７０００円と上昇。昼頃に国際通
貨基金（ＩＭＦ）が２０１２年の日本政府などとの対日審査協議を終えて声明
文を公表。日銀の金融政策に対し、資産買入拡充などさらなる金融緩和を求め
る姿勢を示したことで材料視した買いが入っています。日銀は不動産投資信託
（ＲＥＩＴ）を買入資産の対象としています。

　道路・橋梁などコンクリート構造物補修工事で最大手のショーボンドが６日
連続高、３６円高の２１２５円と値を上げて年初来高値更新です。耐震関連の
受注が足元で順調に増大しており、２０１３年６月期の業績拡大期待から物色
の矛先が向かっています。

　ＨＩＳが９０円高の２５９０円と値を上げ、５月９日に付けた高値２７６８
円に接近中です。為替市場でスペインの金融システム不安がくすぶり、円相場
が高値圏で推移。円高で海外旅行客が増え、収益拡大を期待した買いが入って
います。

　その他、商業施設の建設・内改装が主力で業績好調のイチケンが１６円高の
１５５円、レディス衣料を手掛け、連続増配のパルが１７０円高の３８８０円、
システムキッチン３位のクリナップが２０円高の５０９円、羽田・伊丹中心に
全国１１空港で施設運営・賃貸を手掛ける空港施設が１３円高の３６４円と値
を上げています。

　本日の新高値銘柄は、ショーボンドＨＤ、クスリのアオキ、アーク、セイコ
ーＨＤ・・・等々です。




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 ビギナーの方も、なかなか上手くいかないという方もどうぞご活用ください。


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【２】主な材料　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＊＊
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・ＩＭＦ、円相場について「中期的観点から幾分過大評価」

・５月の企業物価、２カ月連続マイナス　原料価格下落で

・５月のビール系飲料出荷量、好天等で前年比９．２％増

・４月の携帯電話国内出荷、５カ月連続増　４月１６％増

・インドの４月鉱工業生産、予想を大幅に下回るゼロ成長

・気温上昇抑制で３６兆ドルの投資必要　ＩＥＡが報告書

・新型「ｉＰｈｏｎｅ」の投入は秋になる公算　新ＯＳも



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【３】主な投資判断　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＊＊
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［ドイツ証券］
　据置き　　　Ａ (7751) キヤノン　　　　　 3,980→ 4,030円
　据置き　　　Ａ (8591) オリックス　　　　 8,800→ 8,400円

［モルガンＳＭＵＦＪ証券］
　据置き　　　Ａ (3659) ネクソン　　　　　　　　　 1,700円
　据置き　　　Ａ (5949) ユニプレス　　　　 3,400→ 3,200円
　据置き　　　Ａ (7988) ニフコ　　　　　　 2,550→ 2,200円

［シティＧ証券］
　据置き　　　Ａ (2815) アリアケジャパン 　2,200→ 2,300円
　据置き　　　Ａ (4188) 三菱ケミカル　　　　　　　　 440円

［野村証券］
　据置き　　　Ａ (4506) 大日本住友製薬　　　　　　 1,100円
　据置き　　　Ａ (9984) ソフトバンク　　　　　　　 3,510円
　据置き　　　Ｂ (6103) オークマ　　　　　　 550→   570円
　据置き　　　Ｂ (6141) 森精機 　　　　　　　810→   710円
　据置き　　　Ｂ (6135) 牧野フライス 　　　　600→   550円

 ※３段階評価はＡ～Ｃ、５段階評価は１～５にて表記
 ※価格：各証券会社が判断する妥当株価



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【４】サブプライムと欧州問題　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＊＊
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　ギリシャから火が広がった欧州の山火事（債務問題）は、アメリカで発生し
たサブプライム問題と似通っています。

　サブプライム問題は、本来ならローンを組めない貧困層に信用を供与したこ
とに端を発します。信用度の低いローンを切り刻み、信用度の高い債券と組み
合わせて信用度の高い金融商品を作りあげ、それを広範囲に販売しました。

　住宅価格が上り続けている間は問題ありませんでしたが、住宅価格が下がり
始めると、住宅価格の上昇を当て込んで無理なローンを組んだ低所得者層の返
済が滞り、住宅バブルの崩壊とともに、サブプライムローンを組み込んだ金融
商品も信用を失い、関わった金融機関の財務体質は大きく毀損し、それが次か
ら次へと波及したというのがサブプライム問題です。

　信用力が劣るのに、実力以上の借金を作り、やがて破たんしたという構図は
そのままギリシャにも当てはまります。放漫財政で赤字を野放しにしてきたギ
リシャは、ユーロの傘に入ることでユーロの信用力を担保に財政規模を大きく
上回る借金を重ね、それらを国家の帳簿に乗らない簿外債務として処理してき
ました。

　いわゆる国家的な「飛ばし」であり、国家的な粉飾決算で、ギリシャにその
手ほどきをしたのが米投資銀行大手のゴールドマン・サックスとＪＰモルガン
です。

　その他、欧州の債務問題を理解する上で必要な予備知識はたくさんあります
が、ユーロ圏諸国の経済規模（ＧＤＰ）などもその一つです。参考までにユー
ロ圏諸国の名目ＧＤＰ（２０１０年）上位５カ国は下記のようになっています。
※％はユーロ圏全体（１２兆１７４５億ドル）に占める比重、カッコ内はＧＤ
Ｐの世界順位です。

　ユーロ圏ＧＤＰ順位　　　　　　　　　　　　　　　　　

　１位　ドイツ　　　３兆３０９７億ドル　２７％　（　４位）
　２位　フランス　　２兆５６００億ドル　２１％　（　５位）
　３位　イタリア　　２兆０５１４億ドル　１７％　（　８位）
　４位　スペイン　　１兆４０７４億ドル　１２％　（１２位）
　５位　オランダ　　　　７８４３億ドル　　６％　（１５位）


　ちなみに、先に支援を受けたアイルランドの名目ＧＤＰは２１１４億ドル（
ユーロ圏全体における比重は１．７％）で、ポルトガルは２２８９億ドル（同
１．９％）、ギリシャは３０１１億ドル（２．５％）ですが、ギリシャのＧＤ
Ｐの４．７倍の経済規模を誇るスペインに何かあった場合、その影響はギリシ
ャの比ではありません。

　今問題になっているスペインでは住宅バブルが崩壊しました。住宅融資に積
極的だった貯蓄銀行が経営難に陥り、スペイン政府は７つの貯蓄銀行を統合さ
せてできたバンキアに公的資金を投入して経営を支援しましたが、同国の銀行
部門の不良債権比率の上昇が止まらず、ユーロ圏に支援を仰いだのが今回の件
です。

　スペインの銀行部門の問題が同国の国家財政にまで影響を及ぼした場合のこ
とを市場は警戒してます。例えば、スペインの国債や企業の社債などが債務不
履行（デフォルト）となった場合に欧州の銀行が被る損失額はギリシャの８倍
に迫り、ユーロ圏３１銀行の時価総額を上回るとの試算もあります。

　金融市場では随分以前から、ポルトガル、イタリア、ギリシャ、スペインの
南欧諸国にアイルランドを加えた５カ国をまとめて「ＰＩＩＧＳ」と表現して
きましたが、スペインと同様に高水準の債務を抱えるイタリアでも国債の利回
りが上昇（価格は下落）しており、同国が次の焦点になるとの懸念も浮上して
います。



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【５】編集後記                           　 mailto:aqua@aqua-inter.com
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いろいろと不安の種は尽きませんが、日本株は３月末から６月初めにかけての
２カ月余りで、幅にして２千円、率にして約２０％の調整を経ており、これは
上記の問題に関して想像しうる悲観的なシナリオについてストレステストを受
けたようなものです。つまり、下値では相応の耐性が期待できるということで
あり、現在の相場が歴史的な安値圏にあることを冷静に見据えている投資家も
少なくありません。
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　　～　最後までお読みいただきまして、ありがとうございました。～　　　
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～皆様のご投票、心から御礼申し上げます。～　＝６年連続受賞＝

◎メルマ！ガ オブ ザ イヤー２０１１ http://melma.com/contents/moy2011/
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　　　「ハロー！株式」　４年連続での『総合大賞』

　　　　（０６年と０７年はマネー部門賞第１位）


◎まぐまぐ大賞２００８ http://www.mag2.com/events/mag2year/2008/#mon
￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣
　　　「ハロー！株式」　マネー部門　第１位

　　　　（０６年から０８年まで連続受賞、０９年はコンテスト実施せず）


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